江西铜业的核心竞争力在哪谢邀，江西铜业一直在偶的票池中，对这个票有过总结分享一下。
一、公司概况
江西铜业为中国最大的综合性铜生产企业，已形成了以铜的采矿、选矿、冶炼、加工，以及硫化工和稀贵稀散金属提取与加工为核心业务的产业链，同时经营范围涉及金融、贸易等多个领域，具有完整的一体化产业链优势。公司产品主要包括：阴极铜、黄金、白银、硫酸、铜杆、铜管等50多个品种。公司为中国最大的铜生产基地，最大的伴生金、银生产基地，以及重要的硫化工基地；拥有国内规模最大的德兴铜矿，全球单体冶炼规模最大的铜冶炼厂，也是国内最大的铜加工生产商。公司“贵冶牌”阴极铜1996年就在LME一次性注册成功，是中国第一个世界性铜品牌。2018年阴极铜年产能超过140万吨，营业收入1227.42亿元，占公司总营收的57.01%，毛利为57.66亿元，占公司毛利总额的72%，贡献了最高的营收和利润。
二、核心竞争力
竞争优势一：坐拥国内最大铜矿，铜价上行期弹性最大。公司国内拥有铜矿资源储量936.3万吨，合计拥有铜矿权益储量1379.8万吨。截至2018年12月31日，公司国内6座矿山铜资源储量总计936.3吨，另有海外矿山权益储量合计443.5万吨，合计拥有的铜矿权益储量1379.8吨。此外公司的铜矿以铜金矿为主，公司合计拥有金权益储量341.6吨，银权益储量8715.8吨。
竞争优势二：外延收购世界级矿企股权，铜资源保障能力进一步提升。公司增储主要来自于集团资产注入和海外收购，目前集团铜板块已整体上市，未来的资源扩张来自于并购成熟矿山。公司建立之初的铜矿资源主要是“三矿”——德兴铜矿，永平铜矿和武山铜矿。2006-2007年公司联合中冶集团和五矿集团收购阿富汗艾娜克铜矿和秘鲁El Galeno铜矿，极大增加了公司的铜矿资源储量。2008年江铜集团铜板块整体上市，新增城门山铜矿、东乡铜矿和银山矿，国内成为“六矿”的格局，公司铜矿储量整体稳定。受阿富汗艾娜克铜矿和秘鲁El Galeno铜矿短期内无法投产的影响，公司未来逐渐转向并购具有成熟现金流或快投产的矿山。
江西铜业分阶段开展了对国际铜业巨头FQM（FQM为世界十大铜生产商之一，资产和业务遍及五大洲九个国家。FQM于1983年成立，为世界十大铜生产商之一，是铜产业中发展迅速的领导企业，业务范围为铜矿开采及尾矿加工，主要生产铜、镍、锌、金等金属。FQM合计控制了约4,925万吨铜矿资源，其中归属FQM权益铜资源量为4,590万吨。FQM旗下矿产资源储备十分丰富，正在经营的铜矿共七个，位于赞比亚、巴拿马、土耳其、西班牙等六个国家，三个矿山正在开发，分别位于秘鲁、阿根廷和赞比亚，铜矿储量占全球铜矿储量高达7.0%。公司另有一家冶炼厂位于赞比亚。此外，FQM在澳大利亚、赞比亚还拥有2个大型镍矿资源，总资源量为238万吨。）的收购。此次并购始于2019年9月，随后江西铜业通过孙公司PCH持续增持第一量子矿业有限公司（以下简称FQM）股份，并利用衍生工具实现进一步认购。截至2019年11月孙公司PCH累计持有FQM股份达到18.015%。2019年12月江西铜业以11.59亿美元的对价全资收购该孙公司，从而间接成为FQM第一大股东，成为FQM第一大股东后，江西铜业权益铜矿储量和权益铜矿产量均增长60%以上。
竞争优势三：冶炼铜规模技术领先，成就产量成本优势。冶炼是铜产业链的中间环节，江西铜业主要使用火法炼铜，并采用湿法炼金，形成了从原料供应到终端产品的产业链条。江西铜业生产流程包括采矿、选矿、熔炼、精炼、铜材加工等，实现全产业链运作模式。在冶炼方面，拥有炼铜闪速炉、卡尔多炉、倾动炉、烟气制酸等设备，以及富氧吹炼、余热发电等技术，形成了国际一流的冶炼工艺技术。
公司较高的铜精矿自给率保障冶炼铜较低的成本。铜原料构成冶炼铜90%以上的成本，较高的铜精矿自给率能够显著降低冶炼铜的成本。近五年江西铜业的铜精矿自给率在13.6%-17.3%之间，高于行业另外两家铜冶炼公司。并且受益于公司1）主要矿山均位于江西省境内，主要送往贵溪冶炼基地进行冶炼，原材料运输半径较短；2）拥有自己的铁路专线，可进一步降低内部运输成本。
三、其他关注点
1、公司 2018 年完成了对迪庆有色的收购，新增资源储量 316.90 万吨，开展 18 个矿山深边部勘查项目新增资源储量铜金属量 8.6 万吨以上。其中，普朗铜矿是新增资源主要矿产地。普朗铜矿位于滇西北迪庆藏族自治州东部，矿区面积达 6.05 平方千米，主铜矿矿石量 27951.13 万吨，金属量 143.76 万吨，平均品位 0.51%，低品位矿矿石量 55935.98万吨，金属量 136.71 万吨，平均品位 0.24%，另伴有金矿、银矿、钼矿、硫铁矿等。其中铜矿设计年生产能力为 1250万吨，现生产能力 800 万吨左右，未来将逐步达到设计生产能力。公司收购迪庆有色时，云铜集团承诺迪庆有色 2018 年度至 2020 年度的盈利预测指标总和为 81,748.26 万元，相应年度扣除非经常性损益后归属于母公司的所有者净利润分别为 15,165.25 万元、28,227.95 万元和 38,355.06 万元。若补偿期限内截至当期期末的各会计年度盈利预测指标之和减去截至当期期末的各会计年度迪庆有色累计实际净利润数的差额为正数，云铜集团根据迪庆有色普朗铜矿采矿权收购对价对本公司以现金方式进行补偿，补偿比例为26.77%。
2、公司身处周期行业，大家考虑其十年来的经营现金流和资本开支情况来判断公司的盈利能力。公司 2010 年至 2019 年中，经营现金流净流入共 197.14 亿元，资本支出（购建固定资产、无形资产和其他长期资产）共 142.74 亿元。整体来看，十年期间，公司累计自由现金流量为 54.39 亿元，现金流情况良好。
3、公司阴极铜产能产量居国内首位。2017年公司阴极铜产量超过铜陵有色，成为国内最大的铜冶炼企业。预计2019年公司阴极铜产能与产量分别为148/145万吨，规模优势进一步扩大。作为公司最大的营收来源，冶炼板块将是公司重点发展与投资对象，未来产能扩张是公司于2021年实现“销售收入翻番，成为全球最大的铜冶炼企业”的重要途径。
4、坚持科研创新，进一步提升工艺技术实力。主要体现在：
1）每年研发投入15-30亿元且持续上升，远高于行业其他公司；
2）截至2019年底，公司共获得授权专利834项，在行业中遥遥领先，并获得多个国家级科研奖项；
3）推进产学研融合。与清华大学、中科院金属研究所等大院大所建立联系，吸纳学校机构参与公司科研和技术改造项目，成功创建“江西铜业股份有限公司院士工作站”等科研平台。